鄭巖：投租聯(lián)動(dòng)轉(zhuǎn)型方向淺談

（一）租賃和投資業(yè)務(wù)瓶頸

1、租賃業(yè)務(wù)當(dāng)前面臨的問(wèn)題

首先，融資租賃業(yè)務(wù)同質(zhì)化嚴(yán)重，融資租賃公司目標(biāo)客戶(hù)、展業(yè)區(qū)域趨同，導(dǎo)致業(yè)務(wù)開(kāi)展困難。其次，政信類(lèi)項(xiàng)目占比過(guò)高，合規(guī)性難題、租賃物件難題凸顯。最后，由于租賃業(yè)務(wù)同質(zhì)化嚴(yán)重，融資租賃公司無(wú)法提供差異化競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入白熱化階段。

2、投資業(yè)務(wù)當(dāng)前面臨的問(wèn)題

首先，項(xiàng)目周期越來(lái)越長(zhǎng)。由于投資業(yè)務(wù)需要與客戶(hù)展開(kāi)深度合作，對(duì)雙方均屬重大決策，從而導(dǎo)致項(xiàng)目從開(kāi)展到落地整體周期不斷延長(zhǎng)。其次，需要滿(mǎn)足客戶(hù)多方面需求。對(duì)于投資業(yè)務(wù)的客戶(hù)而言，其需求不僅僅局限于融資，特別是對(duì)于優(yōu)質(zhì)企業(yè)而言，對(duì)于自身股權(quán)出讓十分謹(jǐn)慎，往往更加看重其他方面的價(jià)值。同時(shí)，投資業(yè)務(wù)差異化競(jìng)爭(zhēng)十分激烈。特別是當(dāng)某一個(gè)熱點(diǎn)行業(yè)出現(xiàn)后，市場(chǎng)普遍存在跟風(fēng)式熱點(diǎn)投資。最后，投資業(yè)務(wù)新進(jìn)入一個(gè)行業(yè)往往會(huì)做必要的學(xué)習(xí)式投資，耗費(fèi)較大的資源和時(shí)間進(jìn)行學(xué)習(xí)和嘗試性投資。

（二）租賃與投資業(yè)務(wù)的契合點(diǎn)

第一，融資租賃和投資業(yè)務(wù)天然的行業(yè)化、專(zhuān)業(yè)化。一方面，投資業(yè)務(wù)在開(kāi)展項(xiàng)目前，勢(shì)必會(huì)開(kāi)展關(guān)于項(xiàng)目行業(yè)的大量調(diào)查和研究，從而對(duì)此行業(yè)有充分的認(rèn)識(shí)。另一方面，融資租賃作為與產(chǎn)業(yè)結(jié)合最為密切的債權(quán)業(yè)務(wù)，在行業(yè)專(zhuān)業(yè)化方面有著天然的優(yōu)勢(shì)。

第二，租賃形成的全周期信息互通機(jī)制，為投資業(yè)務(wù)提供了全面的信息對(duì)稱(chēng)。具體而言，相對(duì)投資業(yè)務(wù)，融資租賃業(yè)務(wù)在相對(duì)較短的時(shí)間內(nèi)可以接觸、了解更多的項(xiàng)目，從而積累了相對(duì)較多的經(jīng)驗(yàn)。對(duì)于投資業(yè)務(wù)，通過(guò)投租聯(lián)動(dòng)的模式，可以快速獲取融資租賃業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，掌握全面的信息。不僅如此，融資租賃周期性還款還為投資業(yè)務(wù)提供了解企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)狀況的渠道。特別是對(duì)于一些中小企業(yè)，周期性還款頻次相對(duì)較高，投資方可以通過(guò)承租人定期按時(shí)還款的進(jìn)度，對(duì)該企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行日常監(jiān)測(cè)。

第三，從承租人角度，企業(yè)某個(gè)階段的資金需求是多元的。企業(yè)在發(fā)展的某一階段，需要債權(quán)融資的同時(shí)，也會(huì)有股權(quán)融資的需求，通過(guò)投租聯(lián)動(dòng)的方式，為其提供股權(quán)融資疊加債權(quán)支持，從而可以更好的滿(mǎn)足企業(yè)多元需求。

第四，投資業(yè)務(wù)和融資租賃都更加關(guān)注未來(lái)現(xiàn)金流也更關(guān)注成長(zhǎng)性。傳統(tǒng)的信貸業(yè)務(wù)主要依據(jù)過(guò)去的現(xiàn)金流做出決策，從本源上來(lái)講租賃看標(biāo)的物的未來(lái)現(xiàn)金流，投資業(yè)務(wù)原本就是看重未來(lái)現(xiàn)金流的，在這個(gè)特點(diǎn)上，兩種業(yè)務(wù)也是契合的。

二、轉(zhuǎn)型方向及具體建議

（一）投租聯(lián)動(dòng)目標(biāo)企業(yè)選擇，行業(yè)成長(zhǎng)性好，當(dāng)前規(guī)模中等或較小的企業(yè)。

按照傳統(tǒng)租賃業(yè)務(wù)劃分，中小型企業(yè)更適合投租聯(lián)動(dòng)。具體數(shù)據(jù)來(lái)看，收入方面，從一千萬(wàn)左右到兩億元；估值方面，從一億元到三十億元。總結(jié)而言，投租聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的目標(biāo)客戶(hù)應(yīng)設(shè)定為有成長(zhǎng)性，且有股權(quán)融資需求的中小企業(yè)。

（二）分析具體客戶(hù)著眼點(diǎn)，注重未來(lái)現(xiàn)金流，著重考慮成長(zhǎng)性。

在具體客戶(hù)著眼點(diǎn)方面，應(yīng)注重客戶(hù)未來(lái)現(xiàn)金流及成長(zhǎng)性。在優(yōu)選投資對(duì)象的時(shí)候，在看過(guò)去財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的同時(shí)，更重要的是看該企業(yè)的未來(lái)。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)主要依據(jù)融資人過(guò)去財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及經(jīng)營(yíng)狀況來(lái)做項(xiàng)目審批。在做現(xiàn)金流預(yù)測(cè)時(shí)，主要依據(jù)往年經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，很少有大幅度變化和提升。但在投資項(xiàng)目中，重點(diǎn)關(guān)注融資人未來(lái)，基于公司核心競(jìng)爭(zhēng)力做成長(zhǎng)性預(yù)判。適合投租聯(lián)動(dòng)的行業(yè)大部分都是高成長(zhǎng)性、科技型企業(yè)，例如新能源汽車(chē)、機(jī)器人、高端制造、云服務(wù)等。此類(lèi)行業(yè)做出的高成長(zhǎng)預(yù)測(cè)相對(duì)符合邏輯，但要注意的是此類(lèi)高成長(zhǎng)預(yù)測(cè)主要基于對(duì)行業(yè)的深入了解。

（三）培養(yǎng)專(zhuān)業(yè)化的團(tuán)隊(duì)是投租聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)持續(xù)有力發(fā)展的保障。

由于投租聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)與實(shí)體產(chǎn)業(yè)有著緊密的聯(lián)系，所以培養(yǎng)懂租賃、懂投資同時(shí)懂產(chǎn)業(yè)的人才至關(guān)重要。一方面，可以借鑒投資業(yè)務(wù)，往往相關(guān)人才直接從實(shí)體行業(yè)內(nèi)部挖掘，特別是專(zhuān)業(yè)性強(qiáng)的行業(yè)，例如醫(yī)療服務(wù)、新材料行業(yè)；另一方面，團(tuán)隊(duì)人員既要熟悉租賃產(chǎn)品，又要了解投資業(yè)務(wù)。因?yàn)橥鶚I(yè)務(wù)入口都是雙向?qū)氲模赓U業(yè)務(wù)可以導(dǎo)入投資業(yè)務(wù)的同時(shí)，投資業(yè)務(wù)也會(huì)向租賃業(yè)務(wù)導(dǎo)入。股權(quán)業(yè)務(wù)接觸客戶(hù)、導(dǎo)入租賃業(yè)務(wù)落地資金拿到認(rèn)股權(quán)、股權(quán)業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)投資，也是一個(gè)常用的投租聯(lián)動(dòng)路徑。

（四）風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)上的傾向性調(diào)整，在租賃業(yè)務(wù)中加入投資業(yè)務(wù)的風(fēng)控思維。

建立一套適合目標(biāo)企業(yè)的信用評(píng)價(jià)體系，特別是針對(duì)科技性、創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的信用評(píng)級(jí)體系。例如，對(duì)于創(chuàng)業(yè)型企業(yè)而言，管理團(tuán)隊(duì)十分重要，在前期做租賃業(yè)務(wù)的時(shí)候，可以考慮加大對(duì)管理團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)分析的權(quán)重。再例如，可以選擇已被投資機(jī)構(gòu)投過(guò)的科技型創(chuàng)新企業(yè)。

（五）配合投租聯(lián)動(dòng)做一些產(chǎn)品上的創(chuàng)新，增信措施的創(chuàng)新。

投資聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)對(duì)象往往都是成長(zhǎng)性企業(yè)，缺乏足夠的固定資產(chǎn)，傳統(tǒng)的增信措施效果相對(duì)有限。對(duì)于嘗試投租聯(lián)動(dòng)的公司而言，關(guān)注專(zhuān)利權(quán)質(zhì)押，比如健康檢測(cè)、專(zhuān)科醫(yī)療服務(wù)、倉(cāng)儲(chǔ)等行業(yè)的專(zhuān)利權(quán)。針對(duì)特定行業(yè)也可以開(kāi)展應(yīng)收賬款或收費(fèi)權(quán)質(zhì)押。同時(shí)需要建立配套的抵押品管理制度，從而保證相關(guān)抵押品的抵押價(jià)值。