8月銀行間市場發行規模環比上升，中票短融發行成本下行

一、8月份銀行間市場發行信用債券8,770.13億元，環比上升23%，同比上升13%

2021年8月，我國銀行間市場共發行信用債券（僅包括中期票據、短期融資券和定向工具，以下同理）994只，發行規模8,770.13億元，環比分別上升39%和23%，同比分別上升28%和13%。其中，中期票據發行315只，發行規模為3,199.21億元，環比分別上升52%和51%，同比分別上升42%和36%；短期融資券發行537只，發行金額為4,755.20億元，環比分別上升25%和6%，同比分別上升15%和下降2%；定向工具發行142只，發行規模814.52億元，環比分別上升75%和63%，同比分別上升60%和37%。綜合1-8月來看，銀行間市場發行信用債券6,109只，發行規模57,977.11億元，比2020年同期發行數量和規模分別上升7%和下降0.3%。其中，定向工具同比增幅最高，數量和規模增幅分別為23%和10%。

8月發行的中期票據中包括長期限含權中期票據73只，發行規模602.5億元。8月發行的短期融資券中包括超短融（SCP）459只，發行規模3,976.5億元。

二、8月份銀行間市場債券凈融資1,929.06億元，環比凈融資規模擴大

從凈融資情況來看，8月銀行間市場債券總發行規模8,770.13億元，總償還規模6,841.07億元，本月表現為凈融資1,929.06億元，較上月的凈融資規模1,262.55億元擴大。其中，中期票據本月凈融資1,233.67億元，較上月凈融資規模擴大；短期融資券凈融資482.9億元，凈融資規模較上月擴大；定向工具凈融資183.29億元，較上月凈融資規模擴大。

綜合1-8月份，銀行間市場債券累計凈融資額8,316.99億元，同比下降55.84%。其中，中期票據累計凈融資4,053.49億元，同比下降55.22%；短期融資券累計凈融資2,491.62億元，同比下降69.18%；定向工具累計凈融資1,525.18億元，同比下降5.54%。此外，本月推遲或取消發行的銀行間市場債券共40只，原計劃發行規模309.45億元，占發行總規模的3.53%。

三、8月銀行間市場債券發行人主要分布在北京及東部沿海地區

2021年8月份，銀行間市場債券廣泛分布于29個省（直轄市、自治區）。從發行規模來看，北京以1,770.91億元的發行規模遙遙領先，江蘇、廣東、山東、上海和浙江位列第二梯隊，發行規模在500-1,500億元之間。從發行數量來看，江蘇排名第一、北京排名前二，山東、浙江、廣東、上海發行數量緊隨其后，均超過40只。綜合2021年1-8月的情況來看，銀行間市場債券的發行主導區域仍集中在北京、江蘇和廣東等地區。從發行規模來看，北京以1,3430.15 億元的發行規模領先于其他省市，江蘇、廣東和上海緊隨其后。從發行數量來看，江蘇發行1,438只，位居第一；北京發行678只，位居第二；廣東發行522只，位列第三。

從凈融資情況來看，8月份表現為凈融資省份共23個，江蘇、山東、廣東分別以凈融資508.09億元、425.42億元、183.60億元排名前三位。其中，共有7個省份呈凈償還，區域主要分布在北方地區和重慶，除陜西和重慶的凈償還規模較大，分別為91.00億元、28.20億元，其他凈償還省份的凈償還規模均較小。綜合1-8月份的情況來看，18個省份表現為凈融資，13個省份表現為凈償還。凈融資規模最大的幾個省份，江蘇凈融資規模2,605.02億元排名第一；廣東凈融資規模1,744.10億元排名第二，浙江凈融資規模1,288.94億元排名第三；山東、福建、湖南的凈融資規模也均在600-1,000億元之間。凈償還省份中，山西、河北、天津凈償還居于前三，凈償還額分別為853.31億元、476.1億元、459.72億元。

四、8月建筑裝飾業和綜合業是銀行間市場債券發行的主力行業

8月份銀行間市場發行的債券主要分布于建筑裝飾業和綜合業。從發行規模來看，發行規模最大的是建筑裝飾業，共發行1,943.47億元，占比23%，發行數量為295只，占比31%；排名第二的綜合業發行1,715.65億元，占比20%；發行數量為210只，占比22%；規模排名第三的公用事業發行107只，規模為1,272.21億元。綜合1-8月來看，銀行間市場債券發行仍然集中于建筑裝飾業、綜合業和公用事業，發行規模合計占比58%。

五、8月銀行間市場債券期限集中度同比下降，主要期限的發行規模占比較7月上升

2021年8月發行的中期票據和定向工具主要集中在3年期和5年期。其中，3年期中期票據和定向工具共發行268只，發行規模為2,436.96億元，規模占比28%，較上月上升8個百分點；5年期中期票據和定向工具共發行126只，發行規模1,039.47億元，規模占比為12%，較上月上升1個百分點。8月發行的短期融資券集中在270天期，發行數量為170只，發行規模為1,237.1億元，規模占比為14%，較上月上升4個百分點。綜合1-8月來看，3年期和5年期仍為主要品種，規模占比分別為22%和12%，較2020年1-8月的占比（分別為24%和13%）下降。

六、8月銀行間債券市場主體評級中樞略有下降

2021 年8月銀行間債券發行主體等級集中于 AA+級（含）以上等較高信用級別。具體看，AAA 級發行502只，占比51%；AA+級發行308只，占比31%；AA 級發行176只，占比18%。其中，有債項評級的銀行間債216只，占比22%。綜合2021年1-8月份，AA+級（含）以上主體等級的銀行間債券合計占比83%，與上年同期（84%）相比略微下降。

七、8月銀行間市場發行利率高位下行，中票短融利率利差下行收窄

2021年8月份，中期票據的最高發行利率為7.50%，與上月最高發行利率持平；最低發行利率為2.8%，比上月最低發行利率下降10BP。與2021年7月份相比，AA級、AA+級別、AAA級的平均發行利率分別下降25BP、下降6BP和下降2BP；平均利差分別收窄21BP、收窄2BP和擴大3BP。8月份短期融資券的最高發行利率為7.3%，比上月最高發行利率下降30BP；最低發行利率為2.00%，與上月最低發行利率持平。就短期融資券發行級別來看，AA級、AA+級別、AAA級的平均發行利率分別下降15BP、上升6BP和下降0.4BP；平均利差分別收窄24BP、1BP、9BP。

就3年期和5年期中期票據的平均發行利率和平均利差走勢來看，2021年8月，3年期AA級、AA+級和AAA級中期票據平均發行利率較上月分別下行42BP、上行3BP和下行6BP，平均利差分別收窄34BP、擴大9BP和收窄1BP。5年期AA+級和AAA級中期票據平均發行利率較上月分別上行7BP和下行6BP，平均利差分別擴大13BP和擴大4BP。綜合1-8月利率利差走勢情況來看，中期票據利率波動下行，利差走勢收窄。

就主要期限品種270天期短期融資券利率和利差走勢來看，2021年8月，AA級、AA+級和AAA級短融平均發行利率分別下行67BP、上行11BP和上行5BP。利差方面AA級、AA+級和AAA級短期融資券平均發行利差分別收窄64BP、擴大12BP和擴大8BP。AA級別利率變動幅度最大，利率下行16BP，AA級別利差變動幅度最大，利差收窄64BP。綜合1-8月利率利差走勢情況來看，短融利率波動下行，利差漲跌互現。

八、8月銀行間市場承銷機構數量較上月上升，集中度略有下降

就承銷機構而言，2021年8月共有60家機構參與了銀行間市場的承銷工作。就承銷規模而言，中信銀行以710.78億元的承銷規模位居榜首，興業銀行以642.9億元位居第二，招商銀行以624.05億元的承銷規模位居第三。就承銷數量而言，中信銀行以承銷141只排名第一，興業銀行以承銷109只位列第二。在證券公司類承銷機構中，8月中信建投證券、華泰證券和中信證券的承銷規模位居前三，承銷額分別為249.07億元 、108.22億元和98.83億元。從承銷機構集中度來看，承銷規模排名前十的主承銷商合計規模占比達到56.85%，集中度相對較高。與2021年7月相比，承銷機構數量上升，集中度略有下降。