恒大為一次緊急資金歸集買單

作者：神鎮(zhèn)的貓總

來源：好貓財(cái)經(jīng)(ID:haomaocaijing)

恒大失去了一筆200億港元的“救命錢”。

今晚，恒大單方面宣布，終止出售恒大物業(yè)控股權(quán)給予合生創(chuàng)展。

合生創(chuàng)展同步公告則表示，“正為保障協(xié)議相關(guān)的合法權(quán)益探討各種選擇，將在適當(dāng)時(shí)候刊發(fā)進(jìn)一步公告。”

交易失敗的原因，雙方各有表述。

恒大宣稱，“從其他方所得的信息，有理由相信受讓方未能符合對恒大物業(yè)作出全面要約收購的先決條件。”

合生創(chuàng)展則表示，“至今仍準(zhǔn)備根據(jù)協(xié)議完成交易，但不接受協(xié)議他方提出修改付款條款。”

這是恒大信用債利息違約后，最重大的一筆資產(chǎn)出售。

10月1日，恒大與合生創(chuàng)展訂立收購協(xié)議，后者將從恒大手里收購恒大物業(yè)50.1%的股份，代價(jià)為200.4億港元，折合每股3.7港元，較前一天恒大物業(yè)股價(jià)折讓27.7%。

收購協(xié)議約定，交易應(yīng)在10月12日之前完成。交易完成后，合生創(chuàng)展將并表恒大物業(yè)，并將發(fā)起強(qiáng)制全面要約，整體估值高達(dá)400億港元。

變故發(fā)生在10月13日，恒大發(fā)出通知，懷疑合生是否能完成協(xié)議的能力，希望解除或終止協(xié)議。

合生在晚間公告中，并未反駁恒大的質(zhì)疑，而是質(zhì)疑恒大違反協(xié)議。

最初協(xié)議里，合生創(chuàng)展將先支付交易款至恒大物業(yè)，待恒大物業(yè)結(jié)清與恒大集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方的應(yīng)收應(yīng)付款后，再將余額支付給恒大集團(tuán)；恒大方則希望，將交易款直接支付至恒大賬戶。

關(guān)鍵點(diǎn)似乎是這筆應(yīng)收應(yīng)付款。

截至2021年6月30日，恒大物業(yè)對恒大集團(tuán)及關(guān)聯(lián)方的應(yīng)收款約26億元，應(yīng)付款約2.3億元。

應(yīng)收款中絕大部分為應(yīng)收貿(mào)易賬款，即恒大物業(yè)為恒大集團(tuán)提供物業(yè)服務(wù)的應(yīng)收費(fèi)用。

在物業(yè)公司中，這樣一筆巨額費(fèi)用，當(dāng)屬異常，畢竟恒大物業(yè)同期的現(xiàn)金也就140億元。

全局來看，恒大會因?yàn)?6億元，從而放棄200億港元的“救命錢”嗎？可以從兩個角度來推理。

第一，恒大物業(yè)對恒大集團(tuán)的應(yīng)收款可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止26億元。

2021年中報(bào)之后，交易之前，恒大集團(tuán)深陷資金危機(jī)中。恒大集團(tuán)曾有一次大規(guī)模緊急歸集全集團(tuán)內(nèi)的資金，其中就包括恒大物業(yè)及其子公司。

200億港元折算人民幣在160億元左右，如果應(yīng)收款高于26億元，那將占據(jù)交易款的很大比例，合生當(dāng)然有理由質(zhì)疑恒大的信用。

第二，恒大就是不想賣了。

合生給予恒大物業(yè)不到十倍的估值，這當(dāng)然是一次折價(jià)的交易，但交易應(yīng)該以協(xié)議文本為基礎(chǔ)，以信用為靈魂。

恒大與合生并未公布全部協(xié)議文本，目前尚不能判斷誰違約。就算雙方有分歧，在協(xié)議文本上，也還有可探討的空間。

但很顯然，恒大沒有出售恒大物業(yè)，沒有拿到200億港元的“救命錢”，作為可快速交易的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，恒大物業(yè)將成為恒大債務(wù)危機(jī)的一個交易標(biāo)的。

只是買方不會是合生創(chuàng)展。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場。

題圖來自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議

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