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作者：張琦
來源：中證鵬元評級（ID：cspengyuan）
7月22日，《中共中央國務院關于新時代推動中部地區高質量發展的意見》（以下簡稱《意見》），提出“著力構建以先進制造業為支撐的現代產業體系，著力增強城鄉區域發展協調性，著力建設綠色發展的美麗中部，著力推動內陸高水平開放，著力提升基本公共服務保障水平，著力改革完善體制機制”六大著力點。
《意見》重點支持領域：現代產業體系方面，具體包括先進制造業產業集群（基地）、承接產業轉移、“雙創”中心，工業互聯網平臺、新型基礎設施建設等；城鄉協調方面，中心城市、都市圈、城市群建設，縣級城鎮化建設，基礎設施補短板以及農村農業現代化建設；綠色發展方面，包括生態環境保護與治理、污染防治、節能減排、資源循環利用，清潔能源；開放發展方面，包括加快交通、物流樞紐，自貿區以及新區建設。
《意見》重點支持城市：武漢、鄭州國家中心城市；長沙、合肥、南昌、太原等區域中心城市；蕪湖、蚌埠、安慶、襄陽、黃石、宜昌、洛陽、開封、南陽、株洲、湘潭、岳陽、懷化、郴州、贛州、九江、大同、長治、運城等區域重點城市。
中部地區信用債市場相對其經濟總量規模較小，信用債市場仍有較大發展潛力：河南、安徽、湖北的信用債余額與其2020年GDP之比遠低于全國均值水平；信用債融資較多集中在省會城市，安慶、洛陽、開封、南陽、岳陽、九江、運城等重點城市信用債余額與其2020年GDP占比相對較低。
特定品種債券助推中部地區高質量發展，海綿城市建設或新熱點。根據《意見》，綠色債券、鄉村振新債券、“雙創”債券、住房租賃債券、戰略性新興產業、特色小鎮、以及新型城鎮建設領域專項債券等特定品種債券可成為中部地區高質量發展的推手。其中綠色債券是最主要的品種。受近期河南洪澇災害影響，海綿城市建設推進將進一步加快，促進相關債券成新熱點。
7月22日，《中共中央國務院關于新時代推動中部地區高質量發展的意見》（以下簡稱《意見》），是繼2006年《關于促進中部地區崛起的若干意見》、2012年《關于大力實施促進中部地區崛起戰略的若干意見》、2016年《促進中部地區崛起規劃（2016-2025年）》等文件之后又一綱領性文件。
《意見》中，中央充分肯定了中部地區經濟社會發展取得重大成就，提出了“六大著力點”推動中部地區高質量發展，即“著力構建以先進制造業為支撐的現代產業體系，著力增強城鄉區域發展協調性，著力建設綠色發展的美麗中部，著力推動內陸高水平開放，著力提升基本公共服務保障水平，著力改革完善體制機制”。
1. 重點支持領域
現代產業體系方面，具體包括先進制造業產業集群（基地），產業轉移合作園區基礎設施建設，“雙創”中心及孵化平臺，工業互聯網平臺、新型基礎設施建設、物流樞紐等。
城鄉協調方面，加快武漢、鄭州國家中心城市建設，支持都市圈和城市群建設，推進以縣城為重要載體的城鎮化建設，以及推進新型基礎設施建設，補齊市政基礎設施和公眾服務設施短板，農村農業現代化建設。
綠色發展方面，包括生態環境保護與治理、污染防治、節能減排、資源循環利用，清潔能源等。
開放發展方面，包括加快內陸高鐵建設、長江航運建設、物流中心、貨運樞紐建設，高標準建設自由貿易試驗區，支持湘江新區、江西贛江新區建設。
2. 重點支持城市
《意見》中明確指出“加快武漢、鄭州國家中心城市建設，增強長沙、合肥、南昌、太原等區域中心城市輻射帶動能力，促進洛陽、襄陽、阜陽、贛州、衡陽、大同等區域重點城市經濟發展和人口集聚”?！兑庖姟分卸啻吸c名武漢、鄭州兩大城市，是中部發展的兩大龍頭城市，分別擔起引領長江中游、中原城市群融合發展的重任。
3. 加大財稅金融支持力度
《意見》的第二十三條還提到“中央財政繼續加大對中部地區轉移支付力度……支持符合條件的企業通過債券市場直接融資，引導各類金融機構加強對中部地區的支持，加大對重點領域和薄弱環節信貸支持力度”。
1. 中部地區債券市場仍有較大發展空間
截至2021年7月23日，中部六省的存量債券余額10.75萬億元，其中地方政府債5.68萬億元，占全國地方政府債總余額的21%，信用債（含ABS）3.93萬億元，占全國信用債總余額的13%。
地方政府債方面，中部地區地方政府負債率（地方政府債余額/2020年GDP））為26%，與全國平均27%的比例差距不大，但是河南和湖北該比率分別為20%和24%，仍有一定提升潛力。
信用債方面，中部地區信用債市場發展相對不充分，地區分化明顯。一是，相對其經濟體量，中部地區整體信用債規模較小。從經濟實力角度，中部地區2020年GDP合計值占全國GDP總量比重為22%，而中部地區信用債余額比重僅13%，遠低于區域GDP占比。從信用債余額與2020年GDP之比來看，中部地區該比例僅18%，遠低于全國29%的水平。區域內，山西省信用債余額與2020年GDP之比達30%，而河南、安徽、湖北的該占比不足20%，信用債市場利用不充分，區域分化明顯。二是，信用債與銀行貸款余額之比較低，中部地區整體信用債與銀行貸款余額之比20%，于全國25%的均值水平，區域內，河南、安徽、湖北三地該項比例則不足20%。由此可以看出，中部的地區的信用債市場仍有較大發展空間。
2. 合肥、安慶、洛陽、開封等重點城市債券市場融資需進一步提升
根據國家住建部編制的《全國城鎮體系規劃》中規劃的國家中心城市和全國區域中心城市，中部六省共占有25個（含國家中心城市2個）。截至2021年7月23日，25個中心城市信用債存量余額2.56萬億元，占中部地區信用債存量的65%。其中，省會城市用債存量余額1.75萬億元，占中部地區信用債存量的44%，略高于全國平均省會城市（不含直轄市）占比41%，但與江浙兩地的29%相比，中部地區信用債融資較為集中于省會城市。尤其是，湖北和河南兩省，省會城市信用債存量規模均超過50%，“增強城鄉區域發展協調性”需要加大中部地區非省會重點城市的融資支持力度。
省會城市之間，省內非省會城市之間債券市場渠道融資情況差異明顯。6大省會城市中，武漢，長沙、鄭州、合肥的2020年GDP均在萬億元以上，相對于其經濟體量，武漢、長沙債券市場渠道融資較為充分，信用債余額對2020年GDP比例分比為30%、28%，合肥信用債余額對2020年GDP占比約15%，其債券市場融資仍有較大提升潛力。中部地區重點地級市，安徽安慶，河南洛陽、開封、南陽，湖南岳陽，江西九江，山西運城通過債券市場融資也有較大提升潛力。
3. 特定品種債券助推中部地區高質量發展，海綿城市建設或新熱點
根據《意見》，綠色債券、鄉村振新債券（含扶貧）、“雙創”債券、戰略性新興產業專項債券、新型基建領域專項債券等特定品種債券可成為中部地區高質量發展的推手。上述特定品種信用債券，中部地區的存量余額為2,193.59億元，占全國總余額的16%，略低于區域全部信用債18%的占比，仍有較大提升潛力。綠色債券、新基建（含綜合管廊）專項債是現階段主要的特定品種債券，其中綠色債券存量余額1,120.90億元，遠高于其他特定品種債券種類?！兑庖姟分卸啻翁岬健熬G色”相關概念，堅持綠色發展和實現碳中和也是我國長期國策。在政策支持和鼓勵下，中部地區利用創新債券品種的水平將進一步提升。
此外，中部六省分布在長江、黃河、淮河流域，多受洪澇災害影響，近年影響較大的如2019年江西洪澇災害、2020年長江淮河流域特大暴雨洪澇災害，以及近期的河南特大暴雨洪澇災害。《意見》中也提及“系統化全域化推進海綿城市建設，增強城市防洪排澇功能”。中部地區存量債券資金用途中明確表明資金用途用于海綿城市建設債券數量和規模均較少，僅湖南省5只，存量余額19.40億元，江西省2只，存量余額19.00億元。中部地區重點城市的海綿城市建設推進將進一步加快，相關債券成新熱點。
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