美國1月CPI升至7.5，美元指數走強，非美貨幣普跌

ATFX匯評：

昨日21:30，美國勞工部發布1月份美國CPI年率數據，前值7%，預期值7.3%，公布值高達7.5%，遠超市場預期。受此影響，美元指數昨日上漲0.13%，雖然幅度不大，但通過長下影線可以看出多空雙方經歷了激烈拉鋸。美聯儲對通脹的調控目標是2%，實際通脹已經近四倍于該目標，這一方面表明美聯儲在2020年應對新冠疫情時超級寬松政策的錯誤，另一方面預示著美聯儲將會在今年進行多次加息。CPI數據公布后，圣路易斯聯儲主席布拉德便公開表示支持在7月初前累計加息100個基點，包括自2000年以來首次一次性加息50個基點，以應對四十年來最嚴重的通脹。

美元指數的表現與CPI的數據并非完全對應，事實是自去年11月24日開始，美元指數就已經進入高位盤整區間。任憑媒體文章怎么渲染當前的高通脹是多么嚴重，或者渲染美聯儲將會采取多么超預期的緊縮政策，美元指數都沒能節節走高。此時做多美元做空非美貨幣，虧損的風險不大，但盈利的空間也不多。背后的原因是美元指數主要由歐元構成，在美國高通脹延續的時候，歐元區也存在CPI飆高的問題。所不同的是，歐央行行長拉加德依舊保持“暫時性通脹”的觀點，不想緊縮貨幣政策。不過市場并不買拉加德的賬，看多歐元大有人在。在預期中的歐央行和美聯儲貨幣政策路徑一致的情況下，美元指數或者EURUSD只能維持震蕩。

▋十年期國債和一年期國債

▲ATFX供圖

債券市場的表現較為合理，隨著高通脹的持續，國債收益率也不斷走高。昨日CPI數據公布后，十年期美債收益率達到2.0433%，創出2019年7月以來新高。客觀來說，交易債券市場的難度遠小于交易貨幣對市場。一年期美債收益率飆高的程度比十年期還要夸張，最新值達到1.1861%，而去年同期收益率僅為0.05% 。傳統邏輯認為，債券收益率越高，本幣升值的概率越大，所以美元有走強基礎。但是，如前文提到的那樣，德國債券收益率也在快速升高，這抵消了美元的上漲動力。

▋USDJPY

▲ATFX供圖

因為日本的通脹率依舊偏低，最新值僅為0.8%，遠低于調控目標2%，所以日本央行基本不存在加息的可能。既然歐央行和美聯儲未來將采取同一緊縮貨幣路徑，那么EURUSD和美元指數只能維持震蕩。在日本央行和美聯儲貨幣路徑不同時，USDJPY的波動率就會變大。如上圖所示，黑色線是USDJPY的小回撤勾形，預示未來將出現持續上漲。貨幣政策層面也支持這一信號，所以最近七個交易日USDJPY走出較為流暢的多頭波段，且未來延續上漲的概率較高。

▋總結：

ATFX分析師團隊認為：雖然美國的高通脹終將結束，但拐點不會那么早的到來，現階段維持看多美元指數的觀點較為理性。在具體品種當中，盡量避開那些和美聯儲貨幣政策路徑一致的國家貨幣，選擇那些中央銀行按兵不動，甚至于延續寬松的國家貨幣，這樣能夠獲得更大的品種波動性。

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