360數科、樂信、信也二季報完整對比：繼續發力小企業貸款，未來增長戰略現分歧

作者：姚麗

來源：零壹財經

截至8月底，3家頭部上市線上助貸平臺， 360數科（NASDAQ：QFIN）、樂信（NASDAQ：LX）及信也科技（NYSE：FINV，以下簡稱“信也”）均發布了未經審計2021年二季報。

二季度，3家平臺業績繼續高增長。其中，信也的業務規模同比增速最高，二季度撮合貸款394億元，同比增長86.7%，貸款余額394億元，同比增長86.7%。360數科在規模上繼續領先，二季度撮合貸款885億元，貸款余額1176億元，實現營業收入40億元，凈利潤15.5億元

二季度，360數科及信也的90天+逾期率環比下降，樂信的90天+逾期率環比略升；在輕資本轉型方面，360數科繼續深化，輕資本模式下撮合貸款496億元，占比56.1%，環比增加5.9個百分點，平臺業務收入16億元，占比39.9%，環比增加8個百分點；樂信的平臺服務收入為6.2億元，占比19%，環比略降。二季度各平臺小企業貸款占比繼續增加，其中信也促成小企業貸款62億元，占比最高，達18.6%。在未來發展上，樂信戰略降速，360數科繼續保持樂觀。

一、受整個中概股市場環境影響，3家平臺的股價近期均出現下滑，目前市盈率4倍上下

在二級市場上，受近期中概股市場環境影響，3家平臺的股價自7月以來均出現較為明顯的下滑，跌幅在40%左右甚至50%以上，與此相對應，與較高的業績增速不相匹配的是，目前估值較低，截至8月28日，3家平臺的市盈率在4倍上下。其中，信也的市盈率最高，為4.69倍，360數科的市值最高，為33.86億美元。    

 表1  3家企業市盈率及市值情況（截至2021年8月28日收盤）

資料來源：東方財富網，零壹智庫

二、3家平臺業績均實現同比兩位數增長，360數科實現營業收入40億元，凈利潤15.5億元

二季度3家平臺業績繼續高增長，360數科及樂信實現了營業收入，凈利潤及經調整凈利潤的同比和環比兩位數增長。360數科依舊領先，實現營業收入40億元，同比增長19.8%，環比增長11.2%；實現凈利潤15.5億元，同比增長76.6%，環比增長14.9%。樂信實現收入32.7億元，同比增長10.5%，環比增長11%；實現凈利潤7.9億元，同比增長87.7%，環比增長10.7%。

信也的營業收入實現了兩位數同比及環比增長，為23.8億元，同比增長31.7%，環比增長12.3%；實現凈利潤6.2億元，同比增長36.7%，環比增長4.7%。

表2  3家企業2021年Q2業績及變化情況（億元）

資料來源：3家企業2021年二季報及一季報，零壹智庫

三、3家平臺二季度撮合貸款規模及貸款余額均實現兩位數同比增長，360數科貸款余額達1176億元

二季度仍然是一個高增長的季度，3家平臺的撮合貸款規模及貸款余額均實現了兩位數的同比增長；除了樂信的貸款余額之外，也全部實現了兩位數的環比增長。

二季度，360數科繼續遙遙領先，撮合貸款885億元，同比增長50.2%，環比增長19.4%；貸款余額1176億元，同比增長49.8%，環比增長15.4%。樂信撮合貸款606億元，同比增長47.6%，環比增長12.6%；貸款余額905億元，同比增長46.2%，環比增長9.8%。信也科技撮合貸款394億元，同比增長86.7%，環比增長21.2%；貸款余額394億元，同比增長86.7%，環比增長21.2%。

表3 3家平臺2021年Q2撮合貸款規模、期末貸款余額（億元）

資料來源：各企業2021年二季報及一季報，零壹智庫

四、輕資本轉型：360數科環比繼續深化，樂信的輕資本業務收入環比略降

向不承擔信用風險的輕資本化轉型是目前的行業趨勢。與一季度相比，二季度360數科的輕資本業務規模及占比，以及貢獻收入的規模及占比均有所增長；樂信未披露輕資本業務規模及占比，而輕資本業務收入及占比略降。

360數科在二季報中披露，金融機構出資的貸款中，輕資本模式及其他技術解決方案下促成的貸款為496億元，占比56.1%，而一季度為372億元，占比50.2%。從業務結構上看，360數科的輕資本轉型在向縱深推進。

從收入規模及占比上看，2021年二季度樂信的平臺服務收入（不承擔信用風險）環保略有減少，為6.2億元，占比19%，而一季度為6.4億元，占比21.6%；二季度360數科的平臺服務收入（包括輕資本模式下貸款服務收入、推介服務收入及其他服務收入）16億元，占比39.9%，而一季度平臺服務收入為11.5億元，占比31.9%，二季度占比環比增加了8個百分點。

信也未在二季報中披露是否開展輕資本轉型。

五、以90天+逾期率衡量，3家平臺的資產質量環比改善或保持穩定

截至二季度末，3家平臺中，信也繼續受益于客群“上浮”的策略，90天+逾期率最低，為1.01%，環比降低0.12個百分點。而樂信的90天+逾期率為1.85%，環比微增0.01個百分點，是3家平臺中最高的。360數科的90天+逾期率為1.29%，環比降低了0.1個百分點。

表 4  3家企業逾期率情況（截至二季度末）

資料來源：各企業2021年二季報及一季報，零壹智庫

六、繼續發力小企業貸款，信也的業務占比最大，達18.6%

二季度，3家平臺繼續發力小企業貸款。 

二季度，信也促成小企業貸款環比增長40.9%至62億元，占所有撮合貸款的18.6%；而一季度促成的小企業貸款為44億元，占比16.4%，據此計算，二季度的小企業貸款占比增加了2.2個百分點。 

360數科披露，二季度金融機構為小微企業提供貸款額度為71億元，環比增長22.4%，與二季度促成貸款規模885億元相比，不到一成。

樂信二季度促成小微企業貸款40億元，較一季度的21億元增加9%，占比也由一季度的3.9%增加至6.6%。

七、未來發展：樂信戰略降速，360數科繼續保持樂觀

對于未來的發展，經歷了多年高增長的頭部平臺開始出現分歧，樂信戰略降速，360數科保持樂觀。

樂信CEO肖文杰在二季報中表示：“近來的監管變化致力于重構金融機構與其技術合作伙伴的經營環境。我們因此已經決定降低全年撮合貸款規模的業績指引，從2400-2500億元降至2300億元”，他還表示：“我們將降低我們的速度，并更專注于資產質量及業務模式的盈利能力。”

360數科CEO吳海生介紹，“嵌入式金融模式”在業務伙伴中更受歡迎，與22家頭部流量平臺建立了合作（上個季度為17家），貢獻了約39%的獲得授信額度的新客戶。他表示：“進入下半年，盡管宏觀環境有一些不確定性，但我們的客戶需求保持強勁。我們堅信近期的監管動作將帶來更多的政策透明度，以及更為穩健的行業環境”；他還介紹，壓力測試顯示，即便在更為嚴格的監管下，360數科仍然能夠在未來數個季度以及數年內保持健康的增長及盈利。

在二季報中，信也CEO章峰表示：“二季度，隨著我們有效地利用技術能力來獲取更高質量的新客戶，以及持續增加我們的獲客渠道，我們在全球范圍內獲得的更高質量的新客戶超過了標志性的100萬達到記錄新高118萬，同比增長500.5%，環比增長17.7%。”

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原標題： 360數科、樂信、信也二季報完整對比：繼續發力小企業貸款，未來增長戰略現分歧