債股雙殺+業績大變臉，禹洲緊急開了個電話會，但是…

3月26日，不少地產公司美元債遭遇賣盤沽壓。

部分BB評級以及閩系房企的美元債下跌0.5-1.5pt不等，尤其是長年期債，初步下跌統計比如：

恒大0.5-1.5pt、融信0.5-1.5pt、奧園0.5-1.5pt、佳兆業0.5-1.5pt、陽光城0.5-1pt、中駿0.25-0.75pt、綠地0.25-0.5pt、富力0.15-0.35pt、花樣年0.15-0.35pt……

當中，下跌比較明顯的是禹洲集團（1628.HK）。

不僅如此，禹洲股價也出現近十年來最長連跌。

利空來自發布的盈利預警。3月25日，禹洲公告預計2020年歸母近利潤1.17億元，減少近35億元，同比大降97%。

大降97%，這有令市場感到震驚和意外：簡直是洗了層皮的節奏。

禹洲解釋稱，利潤下降主要受新冠疫情影響，若干項目的開發進度及物業交付有所延期。此外地產相關調控措施導致項目售價低于預期。

穆迪曾在3月23日下調對禹洲的評級。這無疑也加大投資人對禹洲的拋壓。

穆迪給的判斷是：公司交付預售項目的速度較慢，其收入確認度將較弱。因此，未來12至18個月，關鍵信貸指標將保持疲弱，可能會限制其融資渠道，并不再支持其此前的Ba3企業家族評級。

2009年在香港上市的禹洲，是離岸債券市場的常客。目前還有13筆存續美元債，其未兌付的美元債券約60億美元。

從截至到2020年6月的數據看，禹洲的杠桿?平以及現?流狀況還行。在3月25日的盈利預警中，公司也強調了現金流的“穩健”。

不過，受盈利預警+評級下調的雙重疊加，禹洲美元債到3月27日為止情況不算特別樂觀。（以3月26日市場情況為例）▼

13筆美元債當天買價收益率(Bid Yield) 在13-27%之間。換句話說，如果沒法改善，再融資難度較大。

目前，僅有2021年和2022年到期的3筆短債，市場信心沒有明顯走弱。 

但2025年、2026年和2027年到期的幾筆長期美元債，沽壓頗重。每1美元面值買價跌至70幾美分，遠低于市場通常判斷的92原則（低于92以下超出正常波動范圍）。 

遭遇債股雙殺，禹洲在3月26日中午12點緊急召開了對投資者的電話會。并在會前發出“信心是黃金，也相信風雨后的彩虹！”的參會邀約說辭。

跟華夏幸福在今年1月開的那個槽點滿滿的投資者電話會相比，禹洲的電話會雖然簡短也沒問答環節，但至少禹洲董事局主席林龍安的態度有了。

林龍安的態度非常誠懇。

這時候，企業掌舵人怎么表態，其實也很關鍵。當然更為關鍵的是禹洲本月業績會的回應。

以下是林龍安3月26日的發言：

大家好，在不涉及業績數據以及合規的前提下，先跟大家進行坦誠溝通，對已經公告的情況進行簡短匯報。

相信之前的數天，各位朋友在市場上收到各種謠言和猜測。目前受到靜默期披露政策限制，確實很難在這個情況下跟各位做全面透徹的溝通。

對有關業績數據的詳實解讀，管理層非常愿意在本月30號下午召開的業績會上同大家坦誠溝通交流，聽取各位的意見和建議。禹洲也會正視自身的問題以及不足，堅決反思，予以糾正。

作為禹洲創始人和董事局主席，可以講當下幾點，盡管流言蜚語不斷，但有一點是很明確的。

禹洲致力于成為一家百年企業。行穩致遠是堅守的法則。過往27年的發展歷程證明，公司對于股東和投資者利益的重視，高于一切。

從派息上，可以看到禹洲對股東的高度承諾。每年業績報告會，我都會參加并答復各位股東的要求，聽取大家的意見。禹洲視之為生存之本。

另外想跟大家匯報一下，截止到2020年12月31日，現金結余有345億，凈負債率、現金短債比依舊處于國家要求的綠色檔位，沒有觸及三條紅線。表內合約負債224億，以及聯合營層面約500億合約負債，為未來收入及利潤的結轉提供支撐。

公司資產負債表和現金流方面依然非常穩健，也沒有觸及紅線。這也是為什么預期派息不低于過往水準。之前的公告中明確提出2020全年累計的派息預計不低于33港先。

這些正是向大家表明，公司業務經營方面的穩健性。

也有不少投資者建議進行股票回購，這個建議很中肯也非常有建設性，投關部門已經全面反饋給到管理層。只要是有助于維護投資者利益的行為，只要是能夠對公司發展有建設性的行為，禹洲都是持非常開放的態度。等到業績會之后，也會爭取加強這方面的落實和落地。

禹洲從2009年上市到現在，作為董事局主席也作為最大股東，從沒有賣過一股。我每年都不斷增持股票，每年都是以股代息來持有公司的股票。今年所有的派息，大股東依舊還是以股代息，持有股票，以感謝大家對禹洲的支持。

另外，公司的第二大股東華僑城(亞洲），從入股到現在也沒有賣過股票，也是以股代息。

希望能夠在30號的業績會上和大家有個詳細的溝通，也真誠感謝大家的支持和關注。禹洲會傾聽所有投資者，包括股票、債券投資者的意見，來做好公司每一項工作。

我再次強調一下，禹洲的經營是非常穩健的。雖然受到疫情影響，有交房延緩的現象，但公司運營銷售現金沒有受影響。

希望大家堅信，禹洲能夠度過暫時性的波動，繼續行穩致遠。

就在剛剛，建行行長還打來電話，表達了對禹洲是非常有信心的。因為禹洲的運營和現金流都非常正面。

謝謝大家。

（發言內容略有刪減）