楊老師的基建課堂 
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作者：楊曉懌
來源：楊老師的基建課堂（ID：msyangteacher）
自國務院《關(guān)于進一步深化預算管理制度改革的意見》公開以來，城投再次開啟了新一輪轉(zhuǎn)型的熱潮和討論；既有天津城市基礎(chǔ)設施建設投資集團有限公司率先發(fā)布轉(zhuǎn)型方案，也有市場對城投轉(zhuǎn)型脫鉤是否會影響融資的擔憂。
實際上，城投與地方財政逐漸脫鉤、慢慢向地方國企靠攏的大勢是不可逆轉(zhuǎn)的；在結(jié)構(gòu)性改革的大潮下，地方城投并無多少堅持不轉(zhuǎn)型的權(quán)利。
因此，城投在轉(zhuǎn)型過程中應當思考的是，如何抓住改革的核心、滿足市場的預期進行改革；其中，有四個核心要素是轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵：
傳統(tǒng)上，城投作為政府的融資平臺存在；其誕生的意義和主要職能，就是依靠政府信用來進行融資。那么要徹底脫離政府融資平臺的功能，就需要先找到自身的定位，轉(zhuǎn)型之后做什么？怎么做？這既是決定融資平臺未來發(fā)展的根本性問題，也是城投的債務人、關(guān)聯(lián)企業(yè)的共同關(guān)切。
因此，城投轉(zhuǎn)型亟需根據(jù)自身需求、業(yè)務領(lǐng)域；結(jié)合“十四五規(guī)劃”的主要工作、市場化改革要求的方向，來確定未來的定位與主要工作。如：作為片區(qū)開發(fā)的市場化運作平臺；承接鄉(xiāng)村振興領(lǐng)域的市場化職能；基礎(chǔ)設施與公共服務領(lǐng)域的全過程服務商；城市更新及新型城鎮(zhèn)化的開發(fā)主體。
如果城投轉(zhuǎn)型后有明確的職能、穩(wěn)定存續(xù)的能力，自然也不會存在“清退撤銷、破產(chǎn)清算”的風險；在獲得新的業(yè)務后，城投轉(zhuǎn)型的目標也相當明確，具備一定的現(xiàn)實意義，不再只是一紙空文。
收入從哪兒來？
有了目標定位與業(yè)務領(lǐng)域，城投接下來要解決的關(guān)鍵問題就是：收入從哪兒來？這也是城投債務人們最為關(guān)心的重要問題，城投轉(zhuǎn)型后，能夠?qū)崿F(xiàn)多少現(xiàn)金流入？又能實現(xiàn)多少營業(yè)收入與利潤呢？
這就與當前市場化轉(zhuǎn)型的要求息息相關(guān)；城投轉(zhuǎn)型并非要求城投不做政府類業(yè)務，而是要遵照市場化的要求，以市場主體的地位承接政府委托、政府購買服務、授予特許經(jīng)營權(quán)，并以合同約定的方式明確雙方的權(quán)利義務，并按照提供的公益性設施、公共服務獲得財政資金。
這意味著地方政府需要對城投承擔的工作進行“量化”，并設計相應的計量標準和考核條件，對其產(chǎn)出進行“按效付費”。在市場化改革完善后，城投們未來產(chǎn)生的收益反而能夠更為明確、并提前納入財政預算及中長期規(guī)劃；對城投的穩(wěn)定經(jīng)營、可持續(xù)發(fā)展，具有正面的推動意義。
存量債務怎么辦？
市場對于城投轉(zhuǎn)型的擔憂集中在：政府城投脫鉤后，政府不管城投債務了怎么辦？許多市場投資者都表示存在擔憂地方政府借城投轉(zhuǎn)型之名、行逃廢債之實的情況。因此，城投轉(zhuǎn)型必須要對存量債務進行妥善處置，避免因轉(zhuǎn)型引發(fā)債務風險。
在當前財政清查新一輪隱性債務的背景下，部分城投存量債務已經(jīng)甄別為隱性債務，并已經(jīng)安排進行市場化置換、納入債務管理系統(tǒng)進行管理；對于其他城投因公益性投資產(chǎn)生的債務，地方政府應當給予對應的解決方案。
如將地方資產(chǎn)資源持續(xù)注入、承諾未來通過國有資本經(jīng)營預算進行資本金補充、或者是經(jīng)營權(quán)和有價權(quán)益的授予；通過實質(zhì)性的持續(xù)支持，幫助城投解決存量債務，避免引發(fā)債務風險。這既是城投未來持續(xù)經(jīng)營的前提，也是市場投資人的共同期盼。
政府什么態(tài)度？
城投之所以特殊，正是由于其不可替代的特殊性；因此無論城投還是城投投資者，都非常擔心城投轉(zhuǎn)型是否會導致城投的特殊性喪失，導致城投成為“無主之地”、就此引發(fā)各類風險。
因此，政府對于城投轉(zhuǎn)型的態(tài)度是非常重要的，能否堅持繼續(xù)給予城投各類支持，以及保障城投在地方發(fā)展中的特殊作用，都非常重要。城投轉(zhuǎn)型不僅考驗城投管理層的經(jīng)驗能力，也是對地方政府的一次大考；是否能借轉(zhuǎn)型契機來穩(wěn)市場預期、增強投資人信心，也是城投轉(zhuǎn)型過程中的關(guān)鍵要素。
城投轉(zhuǎn)型本身并無好壞，但究竟產(chǎn)生的是正面影響還是負面輿論，終究看到的是核心、是關(guān)鍵、是態(tài)度、是精神。
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