金科，拿什么沖破傳統房企的藩籬

作者：炸天團

來源：地產大爆炸（ID：dichandabaozha）

2021年才過去第一季度，低調的黃紅云已經兩次出現在大眾視野里，兩次各具深意。

第一次是在1月29日，金科新一屆董監高成員集體亮相臺前。

作為金科實控人黃紅云出來站臺，一方面是對過去五年金科跨越式大發展的肯定，另一方面也是向外界傳達對新管理層支持的信號。

正如他所言，“我負責把董監高選好，選好了人，會對公司有意想不到的效果”。

薪火相傳之間，黃紅云依然從后方牢牢掌握大局。

第二次則是在4月7日，金科股份召開了2020年線上業績發布會，錯過了19年業績會的黃紅云意外地出現在此次業績會上，背后原因有二：

其一，2020年對黃老板以及金科來說，是至關重要的關鍵之年，在調控持續推進、融資受到嚴格監管背景下，金科顯然經受住了這樣的檢驗。

歷時四年的跨越式發展告一段落，收官的姿態很重要。

其二，他在會上沒有提業績數據，而反復提到戰略二字。

“在公司經營管理方面具體的我基本沒怎么管，主要是從戰略宏觀層面做了一些工作”。

去年12月，金科制定的“四位一體 生態協同”高質量發展戰略，未來五年直指4500億，站在新的起點，黃老板對新管理層有更高的期許。

提出4500億的5年大計，向高質量發展轉變，金科的底氣到底在哪？

回到業績本身可以窺探一二。

根據金科2020年業績報告顯示，2020年金科實現營收877.04億元，同比增長29.41%，歸屬上市公司股東凈利潤為70.3億元，同比增長23.86%。實現凈利潤97.04億元，同比增長52.66%。

銷售額方面，金科及所投資的公司實現全年銷售額 2232 億元，同比增長 20%，超額完成2200億元的銷售目標；從2017年開始，連續四年年復合增長率50%以上；房地產銷售面積 2240 萬平方米，同比增長約 18%，進入“2000億俱樂部”，完成了其2017-2020年度規劃目標。

無論是營收還是銷售額，金科的基本面數據不需多贅述，突出兩個字——穩健。

而在這些亮眼成績中，其中有一組數據格外吸引炸天團的注意力。

依照“三道紅線”融資新規，金科股份剔除預收款后的資產負債率69.85%，同比降低5個百分點；凈負債率75.07%，同比降低45個百分點；現金短債比1.34倍，這也意味著金科股份“三道紅線”已全部轉綠，躋身“三好學生”陣營。

這樣的成績并不常見。

據數據統計表明，截至3月31日，超62家房企發布年報，只有不到25家房企位居“綠檔”，其他37家或多或少都踩線不達標。

當多數房企還忙于力爭2、3年內脫“紅”之時，金科率完成了轉身，躋身“綠檔”房企行列，構筑好了財務結構，準備迎接屬于他們的沖刺窗口期。

要知道，同時實現高復合增長率和“三道紅線”全綠兩項指標是很難的一件事，降負債意味著要控制拿地，或通過促銷來回款，或找機會分拆業務上市，這些舉動勢必會牽連投資回報。

而金科出乎意料地做到了降檔不降速，背后的增長邏輯與其戰略調整密不可分。

在1月董事會換屆之時，黃紅云將前一屆董事會管理層的突出成績概括為三點，其中一點就是金科服務于2020年下半年上市，成功打造A+H雙資本運作平臺。

沒錯，物業板塊正是金科戰略轉型的重要一環。

作為金科多元業務增長極，上市不到5個月，資本市場給與了金科服務很高估值，截至4月8日，金科服務每股報69.05港元，總市值超過母公司金科股份，目前超451億港元。

有人會疑惑，作為物管板塊的新貴，如何撐起這么高估值？

對物企而言，營收規模與在管面積規模關系密切。

報告期內，金科服務布局25個省市、152個城市，在管面積共計約1.56億平方米，同比增幅約29.6%，其中外拓（獨立第三方）占比48.6%；合約面積共計約2.77億平方米，同比增長約11.5%，外拓（獨立第三方）占比56.3%。

如果單從面積及同比增長數字來看，金科服務規模增長不是行業最高，若從外拓能力來剖析，其規模增長的“質量”卻格外扎實。

廣發證券3月15日發表的一篇研報顯示，從2020年上半年末數據看，金科服務純外拓在管面積排名行業僅次于公建類龍頭保利物業，若按非公建業態外拓計算，金科服務則排名第1。

外拓能力強，不僅意味著對母公司的依賴度低、獨立生長能力強，也意味著面對全部新房和存量房廣闊的市場空間時，有能力用最低的成本獲取到更多的市場規模份額。

此外，領先的智慧科技服務，是金科服務的另一張王牌。

無論是住宅還是非住宅，基于金科天啟大數據管理系統，金科服務都提供了用科技服務賦能的社區解決方案。

年報數據顯示，在金科服務2020年的收入構成中，智慧科技服務實現收入4772.8萬元，同比增加77.8%。雖然收入占比不高，但是增幅很高，增長潛力不可小覷。

估值高，業績好，以“服務+科技”走差異化競爭，足夠的成長性支撐其PE，同時對母公司業務有反哺作用。

在3月的投資者會上，金科服務高管非常自信地提出了“5年10倍收入增長的發展目標”，這一切都得益其未來可期的價值。

聊戰略，肯定繞不開土地儲備。

在土儲優化上，金科的打法和其他房企完全不同，其他龍頭房企沉迷高舉高打的拿地策略，以高溢價率來換取一線城市未來土地的價值，金科則形成“以二三線城市為主，一四線城市為輔”的全國化均衡布局。

在金科的邏輯里，一線城市的城鎮化率已相對高企，土地供應有限，市場容量有限，且處于調控的風口浪尖；四線城市雖然政策寬松，但基本面缺乏支撐，市場穩定性差。

而金科重倉的二三線城市，正處于快速發展階段，人才吸引力度不斷提升，市場容量大且有上升空間，這才是適合高速發展房企深耕的沃土。

據業績報告顯示，2020年金科新增土地儲備計容建筑面積2364萬平方米，其中二三線（含新一線）城市占比近80%，尤其是二線（含新一線）城市占比達到了63%。

總可售面積超7100萬平方米，二線及以上城市占比5756%，重慶、華東、西南（不含重慶）、華中、華南、華北占比分別為24%、23%、17%、17%、10%、5%。

均衡，才更容易立于不敗之地。

此外，金科股份也在通過收并購、一二級聯動、產業拿地等多種方式，進一步充實自身土地儲備，并優化項目結構。

如2020年該公司在建項目中，便包含了純“產業”類型的長沙科技新城項目、山西智慧科技城，以及“產業+住宅”重慶兩江健康科技城項目。

2020年，公司科技產業新增開發運營面積260萬平米，快速推進武漢新洲健康科技小鎮、濟寧生命健康科技城多個創新項目。投資撬動效應較為明顯，可持續發展后勁充足。 

據介紹，截至目前，金科全國的商業項目個數已經達到了44個，總體量達到251萬平米，同時城市型商業綜合體和社區型商業綜合體的布局，在建和在營的項目達到了8個。

用科技賦能，多元化發展，走出傳統房企的藩籬，金科押寶“地產+”的決心前所未有。

04

除了異軍突起的物業板塊、多元發展的土地思維以及ALL IN科技賦能的決心，金科想繼續在這個行業中跑得又快又穩，還需要做到一點：

找到更合適的人帶領企業穿越周期。

縱觀金科整個人才任用策略上，你會發現，這個公司多年來積累的管理紅利正在釋放。

新一屆董事會成員，以70、80后為主力軍。其中，新任董事長周達40歲，新任總裁楊程鈞也僅44歲，雖然年齡不大，但都是超過15年的老金科人。

內部培養，更懂金科。

此外，2020年金科共計引進行業精英近千名，其中9級以上中高級管理干部21名，標桿房企“卓越2.0”管培生中級管理人員80余名，保障人才前瞻儲備、無時差供給。

值得一提的是，在如今房地產行業馬太效應加大的情況下，中小房企越來越少，人才在市場上選擇的機會也越來越少，而在此契機下，金科逆市吸納人才正是良機。

房地產三大要素：錢、土地、人才。

目前，金科成功打造了A+H股境內境外雙資本運作平臺，融資渠道十分豐富，土地、人才上的配合也為未來做足了準備。

市場很難，但如黃紅云所言，金科正在成為一個能跑馬拉松的公司，穿越周期，逆勢而上。

注：文章為作者獨立觀點，不代表資產界立場。

題圖來自 Pexels，基于 CC0 協議

本文由“地產大爆炸”投稿資產界，并經資產界編輯發布。版權歸原作者所有，未經授權，請勿轉載，謝謝！

原標題： 金科，拿什么沖破傳統房企的藩籬