不要過于注重鄉村振興專項債

作者：債券球

來源：債券球（ID：bonds-ball）

鄉村振興專項債作為這兩天債市的熱點話題，緣起于在深交所首單鄉村振興專項債的落地。其實鄉村振興或者類似概念的專項債券，各大債券監管口徑，包括：財政部、發改委、協會和證監會，基本都早有涉及。對于鄉村振興專項債是否會成為債券承銷市場新的風口，筆者以為可能性很小。

一、21廣新V1

21廣新V1作為本次討論的觸發點，先來簡要了解一下本次債券的主要要素。

債券名稱：廣東省廣新控股集團有限公司2021年面向專業投資者公開發行鄉村振興專項公司債券(第一期)；

發行人：廣東省廣新控股集團有限公司；

發行人股東：廣東省國資委；

發行規模：5億元；

期限：5年；

利率：3.97%；

評級：AAA/AAA（新世紀）；

債券類別：產業債；

募集資金用途：建養豬場。（擬用于對全資子公司廣東省食品進出口集團有限公司進行增資,增資后省食品公司將進一步擴大生產規模,將增資資金集中投入養豬場現代化建設項目,為精準扶貧,實現鄉村振興獻力量,募集資金凈額在扣除對省食品公司實際增資規模后,剩余部分(如有)則用于豬場項目中自建項目建設投入）

二、鄉村振興專項債投資方向和債券資金來源

根據以往文件和實踐經驗來看，鄉村振興專項債主要服務于三農，即：農業、農民、農村，如果監管機構主推鄉村振興專項債，基本也離不開這條主線。可以預見的是，農業產業園、水利灌溉、農產品交易平臺等基礎設施建設會繼續成為鄉村振興類專項債募集資金主要使用方向，而這些項目建設資金的來源，從債券領域來看，除了地方政府專項債，剩下的將主要依賴城投債。

三、小而精的主色調

筆者以為目前的鄉村振興專項債最終的結局將會是小而精，大而廣的可能性則非常小。主要原因如下：

（一）產業債：難以復制的廣新模式

從上文可以看出，21廣新V1屬于高評級、省屬、產業債。從實務來看，能夠同時滿足高評級、省屬、產業債這些要素的發行人本身就不多，而這些發行人也基本被頭部券商或者當地券商壟斷了，對于大多承銷商來說，這種機會非常少。在此基礎上，還要搭上鄉村振興的概念，就更是難上加難了。

（二）城投債：監管的態勢不會變

這么多年下來，監管部門對于專項債肯定是支持的，但也不是無節制的。以交易所為例，綠色債、一帶一路專項債、疫情防控債、碳中和債、扶貧債等專項債，從最終表現來看，發行數量和規模都是比較有限的，占公司債總體規模比重并不大。

作為城投來說，要包裝鄉村振興概念的專項債并不難，畢竟基本每個地方都有農業、都有農村、都有農民，即使是北京、上海。如果監管部門僅僅因為套了個概念，就大開綠燈，那么目前城投審核收緊的政策豈不就成為兒戲？

總體而言，筆者以為，承銷商多了解鄉村振興專項債自然是應該的，在推進業務的過程中，必要的時候可以推薦一下，但是不宜作為主推品種。

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原標題： 不要過于注重鄉村振興專項債