2022，城投公司工作的三個關鍵

作者：楊曉懌

來源：楊老師的基建課堂（ID:msyangteacher)

隨著《政府工作報告》的公布，2022年的宏觀政策與積極財政力度已基本揭曉，既保持對經濟恢復必要支持力度，又提出為今年應對困難挑戰預留政策空間。

這就意味著，在堅持穩中求進工作總基調下，城投公司今年的工作將會同時面臨著機遇與困難：既有一定的宏觀政策支持力度，來幫助儲備項目的落地，又有政策與監管的各項限制。因此，城投公司在今年的工作中，須抓住三個關鍵：

找準地區增長點，實現有效投資

在復雜的國際形勢與經濟周期的共同影響下，穩增長面臨較大壓力，因此宏觀政策同時強調“保持必要力度”以及“預留政策空間”。并且，國內經濟環境也較為復雜，在《政府工作報告》中就提到：“我國經濟發展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力”。因此，當前的投資重點在于挖掘有效投資，而非“大水漫灌”；國家發改委在答記者問時就提到，要切實發揮好投資引領作用，同時不搞大水漫灌、避免一哄而上，防止出現新的重復建設和產能過剩，實現高質量發展。

而城投作為地方政府實施政府投資項目、拉動地區需求的重要載體，就需要兼顧地方發展與城投作為企業的制度性要求，通過找準地區增長點的方式精準發力，既能夠實現地方政府“穩投資、有效投資”的目標，也滿足企業市場化運作、項目收益自平衡的要求。

因此，當前城投公司需要對地方需求進行梳理，結合地方《“十四五”規劃》與現狀，找準有需求的增長點進行發力。尤其是當前城投債務率已經處于較高水平，必然需要考慮投資收益，以期未來的可持續發展；并且在制度性改革后，地方財政已然不再為城投的新增融資提供任何增信，增加地方隱性債務仍然是高壓紅線。

這就使得城投公司必須結合地方發展，找準人口與產業的發展脈絡，為實際存在的需求進行服務。如都市圈城市群戰略下的新型城鎮化重點地區，應當進一步完善城鎮基礎設施與公共服務設施，更好的為人口服務；又如區域重大戰略規劃確定的產業領域，則應當完善產業配套基礎設施，并逐步延伸產業鏈，做好產業配套服務。也就是說，城投項目的決策過程，也必須從行政性逐漸轉向市場化制度，在實際需求與市場規律的基礎上，順勢而為、實現有效投資。

用好政策與工具，調整實施模式

從目前宏觀政策與積極財政的政策性工具使用上，我們可以看到，政府投資項目的實施模式以及地方政府穩投資的方式都與過去有很大的變化。同時，城投的融資環境也與過去有了非常多的不同，這使得城投項目的實施思路與模式也需要進行對應的改變。

在強調有效投資的前提下，無論是制度性要求還是政策工具框架，都強調“以實施項目為核心”；體現在資金資源分配上，就是“資金跟著項目走”、“重大項目可以債券資金作資本金”以及“開發性金融重點支持領域”。反映到目前城投的工作上，就是傳統投融資模式的日漸艱難，但在項目符合要求的前提下，仍然能獲得地方專項債券、政策性銀行的定向支持。

這就意味著城投公司的工作必須進行對應的改變，從“做大做強”的集中化思維轉向“以項目為核心”，在有效需求的項目的基礎上，用好相關政策以及制度便利，實現項目融資落地的工作目標。以專項債項目為例，重大項目允許以債券資金作資本金，同時允許配套融資；城投公司作為項目的實施主體，完全可以通過項目本身去實現融資目標，不僅可以降低融資成本，也無須顧慮政策紅線。城市更新、片區開發等新模式，亦是同理。

防范債務風險點，有序推進化債

在一系列的外部環境變化下，未來的貨幣政策也將隨之出現一定的調整；但在金融監管以及交易所的限制下，這也并不意味著城投信用融資將迎來新的轉機。

近期的城投債務風險仍然有所涌動，《政府工作報告》也提出了“有序推進地方政府債務風險防范化解，穩妥處置重大金融風險事件”。并且，城投作為政府投資項目的重要載體，在地方經濟中的作用仍然特殊，還在某種程度上與地方金融體系形成了深度連接，在“穩字當頭”的要求下，自然不能在這個特殊的時間點出現風險問題，

自去年末以來，財政部已部署廣東、上海開展“全域隱性債清零試點”；近期也在推進再融資債券置換地方隱性債務的相關工作，可以預期的是，在年內還會有其他推進化解債務的政策出臺，近期的城投債務風險只是階段性現象。

因此，高度關注潛在的債務風險、扎實推進隱性債務的化解同樣是今年城投工作的重點；在后續政策即將出臺的背景下，維持城投當前的基本穩定、堅持過最困難的時段。畢竟一旦出現風險事件，不僅影響區域的金融安全，也將對后續的債務化解形成不利影響。

對于城投來說，在2022年的工作中抓住這三個關鍵，非常重要。

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