聯(lián)合資信 
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作者：聯(lián)合資信
來源：聯(lián)合資信（ID：lianheratings）
2020年，人類遭遇了新冠疫情這一百年不遇的黑天鵝事件，各國(guó)經(jīng)濟(jì)受到巨大沖擊，幾乎在一夜之間停擺。為應(yīng)對(duì)危機(jī)、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)和就業(yè)、維持金融系統(tǒng)穩(wěn)定，全球央行如2008年金融危機(jī)時(shí)期那樣再次實(shí)施大規(guī)模量化寬松政策，貨幣資金規(guī)模大幅增長(zhǎng)。在政策刺激下，各國(guó)政府、居民和企業(yè)均大幅提升借貸力度，導(dǎo)致2020年全球債務(wù)水平再次攀上新高。據(jù)國(guó)際金融協(xié)會(huì)（IIF）數(shù)據(jù)顯示，截至2020年末，由于受到新冠疫情影響，全球債務(wù)規(guī)模達(dá)到281萬(wàn)億美元，較上年末大幅增長(zhǎng)24萬(wàn)億美元，創(chuàng)1970年有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)以來的新高；全球債務(wù)與GDP比值超過355%，較上年增加35個(gè)百分點(diǎn)，遠(yuǎn)超過2008年10個(gè)百分點(diǎn)和2009年15個(gè)百分點(diǎn)的增幅。另外，這24萬(wàn)億美元債務(wù)的增幅中政府債務(wù)超過一半，企業(yè)、銀行與居民部門債務(wù)則分別增加了5.4、3.9和2.6萬(wàn)億美元。全球債務(wù)規(guī)模持續(xù)上升，債務(wù)壓力持續(xù)加大，而全球主要經(jīng)濟(jì)體正處于康德拉耶夫周期的尾部，經(jīng)濟(jì)周期與信用周期是否會(huì)相向而行？債務(wù)問題愈發(fā)成為懸在全球各國(guó)頭頂?shù)摹斑_(dá)摩克利斯之劍”。杠桿、信用、風(fēng)控，作為金融活動(dòng)的三大要素，如何做好彼此間的平衡把握，是對(duì)人類智慧的一大考驗(yàn)。
聯(lián)合資信從2020年3月就開始展開此專題的系列研究，其目的在于探討以下問題：債務(wù)型經(jīng)濟(jì)為什么成為近百年來主要的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形態(tài)？以杠桿方式推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是否具有可持續(xù)性？縱觀全球主要經(jīng)濟(jì)體債務(wù)狀況有何異同？通過對(duì)境內(nèi)外債務(wù)結(jié)構(gòu)和成因的分析，中國(guó)的債務(wù)問題處于何種狀態(tài)？各國(guó)在杠桿和信用的可持續(xù)間如何找到平衡？因此，我們將此專題劃分為國(guó)際篇、國(guó)內(nèi)外比較篇和國(guó)內(nèi)主要板塊篇三部分。面對(duì)如此浩大的領(lǐng)域，我們也只是試圖通過淺顯的研究，日積月累，希望一點(diǎn)點(diǎn)地接近研究的初衷，以便更好地指導(dǎo)本職工作。
注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
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原標(biāo)題： 【全球債務(wù)經(jīng)濟(jì)系列研究】關(guān)于杠桿和信用的平衡——對(duì)近年來全球債務(wù)經(jīng)濟(jì)的系列研究
