賭徒盛宴中的“陽光城們”

最近，一個私募群里推債，一眼看到19陽光城PPN001、17陽光城MTN001這兩小只，全價已經跌到了16塊，收益5倍起。

陽光城的債還沒有違約，但這價格，比已經違約的恒大債、華夏幸福債還要便宜，相應的，收益更高。

但就這，還有人嫌棄打折不夠低，他們還想要更高的收益。到今天，陽光城(SZ:000671)這兩只債凈價已經跌到了12塊，強大沽壓中，可能還要往下走。

市場總不缺少賭徒，尤其是民企地產債市場。

因為總有人堅信，房地產沒有市場風險，只有政策風險。但政策是不會下死手的，所以地產可以抄底。

也不是不怕被套牢。只是“展期-剛兌-打破剛兌-開始違約-破產清算”，每一個階段之間都可能是長時間的橫盤，足夠賭徒們進進出出廝殺個十幾回合了。

回過頭來不禁一嘖：罵房地產最兇的那幾個，原來都是想買的。

②

明天（11月3日）陽光城要開一個會議，針對“20陽光優”持有人，這是一筆ABS，全稱“中山證券-陽光城集團購房尾款資產支持專項計劃”，發行規模13.4億元。

其實針對這筆ABS，10月29日陽光城已經找幾位持有人開過閉門會，提出了償付方案——“先付10%本金、50%-100%利息，剩余部分展期1年”。

11月3日的更大規模持有人會，重點是聊償付方案。業內猜測大概率會通過，不然呢？

ABS的關注度，不及境內外優先票據。其實11月，陽光城最急是一些ABS資產證券化產品的兌付。畢竟陽光城ABS的規模很大，截止目前大概統計，已發行的有16單，規模合計大概165.48億元。

當然，也不是說債券不急。

至少10月28日和31日要付息的“20陽光城MTN003”和“17陽光城MTN004”（境內債），已經支付了。

8只境外美元債，根據11月1日陽光城的公告，其中3只擬進行要約交換，還有5只征求契約修訂（大概會請求修改兌付時間、比例等）。

11月5日和8日，陽光城還會針對上述境內外債券，召開持有人會議洽談兌付具體細節。

至此，在2022年1月份之前到期的債券，陽光城基本已經溝通了處理方式。

代價是什么？

首先是11月1日陽光城控股股東“陽光集團“的被動平倉減持2784.43萬股，因為部分賬戶維持擔保比例已經低于平倉線了。

另一個股東泰康系也不愉快，當時入手價格大概是6.09元/股，現在2.78元/股(11月2日)，已經不止腰斬，賬面上至少浮虧18億元。

所以11月1日當天，趁著三季度報董事會表決，泰康系2位董事給出了反對票，問罪意圖明顯。

陽光城后續稱，公司董事會已經與主要股東和董事會成員進行密切溝通，并擬于近日召開臨時董事會進行全面磋商，擬定針對性策略及措施。

第三個代價是，老板林騰蛟壓上了全部身家。

陽光城此次美元債展期后發行的新票據由陽光城母公司提供擔保，同時由持有母公司43.98%股份的實際控制人林騰蛟提供個人擔保。

③

當然，林老板這也是擔當的體現，至少表態了，陽光城是一個負責任的公司。

雖然他口袋里到底有多少錢，其實大家都不知道。

但是“救or不救”，還是有區別的。

同樣處在違約風口的建業地產(HK:00832)，還在拿資金出來。

雖然這個時間點，很多境外機構都不會要，也正好被殺價。但是畢竟建業拿來了30個億，用以償還11月到期美元債。

比如已經公告違約的當代置業(HK:01107)，2.5億美元的這筆優先票據，實在到期還不上，繼續停牌。

但此前，公司董事會主席和總裁表態，將提供約8億元的股東貸款來還債。公告違約后，也還在賣物業公司（第一服務）、找AMC戰略投資籌錢。

信用債，到最后，與其講信用，不如看良心。

④

畢竟有些事，明知道沒用還是要做。不做出來，怎么知道沒用呢。

今天“一個微不足道的地產人寫在2021.11.2凌晨02:02”的文章刷屏了，因為一線地產人的處境，的確真實且無力——

監管單位要保證資金用于項目交付，沒有錯；金融機構要風控，沒有錯；銀行要壓制炒房空間，沒有錯…

好像人人都沒有錯，但問題在那里，總要有一個人站出來“認錯”吧？

⑤

現在每一個懸崖上的房企，壓力都大到抓耳撓腮，懸崖邊上的房企也戰戰兢兢。

跟它們一起失眠的，可能還有一些踩雷的信托和銀行，畢竟走到被動清盤的邊緣，會很難看。

但也就是難看罷了。以地方銀行、城市農商行為主的大量金融機構，雖然資產里充滿了地產，但都有抵押品和質押物。

只要這些抵押的項目陸續交房，債務流轉成現金，未必會實際虧損。

只要房子陸續交付，樓花兌換成房子，購房者也最終能解套。

堅決“保交付”，那么銀行和購房者，就一定能先走。

保交付完成之后呢？

剩下的人，那時是真的要共克時艱了。

果然，人世間的悲歡，往往并不相通。