觀點 
更多干貨，請關注資產界研究中心
作者：觀點新媒體
債務陰霾持續近半年時間后，花樣年終于迎來了一縷陽光。
4月11日，花樣年聯合彩生活發布公告稱，與粵民投另類私募基金管理簽訂重組及投資顧問服務協議，聘請其為重組及投資顧問、并作為花樣年債務重組潛在戰略投資人協助方案落實。
按照公告的說法，粵民投另類將在多個方面為花樣年、彩生活提供協助，包括債務重組、資產出售等多個方面。
對風雨飄搖的花樣年而言，這或許是一個相對積極的信號。
按照官網介紹，粵民投是國內各省已設立的地方民營投資平臺當中，涵蓋領域最廣、民企組成最具代表性的一家。該公司的16家發起人包括碧桂園、美的、星河灣、海天等，而碧桂園旗下物業公司曾接盤了彩生活的部分資產。
分析人士亦表示，粵民投入局，或將成為花樣年化債的關鍵一步。
事實上，不止是粵民投，在這一輪信用危機化解過程當中，房企們不斷將朋友圈擴容，地方政府、國央企、AMC機構、資產管理機構的身影頻頻顯現。
對花樣年而言，“絕不躺平”、“置于死地而后生”的口號，實踐起來并不容易。
危機爆發的半年時間，花樣年及彩生活積極進行自救，該公司陸續出售成都、南京、深圳、北京、寧波等城市的持有資產，將彩生活核心資產鄰里樂轉讓給碧桂園服務，對債務進行展期等。
但這些動作顯然不夠，資本市場仍在等待花樣年的進一步動作。
最新消息顯示，花樣年、彩生活發布公告稱，彼等各自與粵民投另類私募基金管理（珠海橫琴）有限公司訂立一份協議。
具體來看，粵民投另類與花樣年的協議包括但不限于四個方面：制定方案增強花樣年的資產價值；為債務重組引入戰略投資者；促進與花樣年債權人的溝通；協助花樣年制定可能出售資產的計劃。
由此發現，粵民投另類對花樣年的“救助”更多在債務重組方面，相比之下，其對彩生活的扶植更多偏向資產優化方面。
公告提到，粵民投另類與彩生活的協議內容包括優化資產及業務以促進其未來發展；為優化計劃引入戰略投資者；促進彩生活與其利益相關方的溝通及協調。
分析人士告訴觀點新媒體，花樣年與彩生活的關系，類似恒大與恒大物業、融創與融創服務，地產集團更注重危機化解，物業公司主要厘清與集團的往來款項。
“出售鄰里樂以后，彩生活的上市主體受到比較大的影響，優化資產是企業回歸正常經營的重要一步。”
盡管粵民投另類與花樣年之間暫未擬定更細致的方案，但此番合作無疑給資本市場注入一支強心針。
據了解，花樣年流動性危機始于2021年10月初，彼時，一筆剩余未償還本金額為2.06億美元的2021年票據被爆逾期兌付，其流動危機正式浮出水面。
花樣年官微于去年12月6日披露的文章《潘軍談花樣年：置死地而后生》顯示，該公司將已有債務分為海外債、境內信用債、銀行金融機構貸款、非金融機構融資4大方面。其中，前三者規模分別為260億元、60多億元、200多億元人民幣。
520億的總償債規模，對花樣年而言，無疑是壓力山大。該公司最近一期財報顯示，2021年中期，公司銀行存款和現金等價物僅有271.8億元，其中，232.29億元為各類受限資產。
此外，2021年全年，花樣年實現銷售金額465.94億元，同比下降5.31%，而2022年首月，其簽約銷售額同比下降77.77%至5.1億元。
在手資金無法覆蓋短期負債，在融資難、銷售難的情況下，公司前路愈發充滿荊棘。據觀點新媒體統計，截至2021年末，該公司已實質違約2筆境外債，合共逾3.5億美元；到期的境內債券共有3筆，均已成功展期，總計18.74億元。
除此之外，截至4月11日，花樣年仍在流通的美元債券共計9筆，存續金額32.11億美元，于2022年到期的債券共計3筆，涉及資金11.46億美元，其中，最近一筆將于4月17日到期，債券余額為2.99億美元。
數據來源：觀點指數整理
經過了20多年的野蠻生長，房地產行業早已發展成為中國經濟版圖濃墨重彩的一筆，其中更是造就了一大批千億級別的企業。
但近兩年，在疫情、調控等多重影響下，行業迎來了巨大的變革，頭部房企出現崩盤，“三高”企業大面積潰敗，花樣年只是其中之一。
爆雷聲不斷響起，房企們尋求“白衣騎士”的愿景從未停歇。
據了解，花樣年此次引入的粵民投另類是專注從事股本投資、不良資產投資、資產管理及產業資源整合的內資企業，其成立于2020年11月，最大股東為粵民投，持股40%。
而粵民投的身份并不簡單，其由廣東省政府指導推動、廣東省內16家民企于2016年9月份發起設立，注冊資本500億元，首期實繳資本160億元。
16家民企包括碧桂園、美的控股、星河灣、海天集團、賢豐控股、康美藥業、華美集團、盈峰投資、金發科技、香雪制藥、佳都集團、萬和集團、騰邦集團、華新集團、高新興、立白集團。
從操盤業務來看，粵民投是國內領先的專注于從事股權投資、不良資產投資、資產管理及產業資源整合等活動的企業，在大型企業集團破產重整、債務重組、資產重組，困境企業產業整合、產業優化及產業重構等方面擁有豐富資源、項目經驗及專業的項目團隊。
分析人士表示，有粵民投的協助，花樣年的債務重組重組進度有望加速。
數據來源：公開報道、觀點指數整理
不止是粵民投，近兩年，包括地方政府、國央企、AMC機構、資產管理機構等紛紛介入企業流動性風險化解的隊伍當中。
前不久，佳兆業、招商蛇口、中國長城資產在深圳簽署戰略合作協議，三方將重點圍繞粵港澳大灣區城市更新、房地產開發、商業綜合體經營等領域開展全面合作。
在資本市場看來，佳兆業與招商蛇口、長城資產的此番合作，亦是其從債務泥潭“上岸”的信號。
除此之外，華夏幸福自債務二次爆雷后，亦接連通過資產出售、債務展期等方式尋求出路，該公司亦通過引入戰略投資者的方式，解決債務危機。
據了解，此前廊坊市人民政府、河北省產業投資基金管理公司，已共同出資成立了河北新空港發展投資有限公司，其中，華夏幸福持有河北新空港2.6%股權。
2021年10月，華夏幸福將廊坊的7個產業新城項目，賣給河北新空港。而近期，廊坊國資再度出售接手華夏幸福兩家產業新城平臺公司。
經歷洪災、疫情雙重打擊之后，建業地產向河南政府發布“求救信”；至于融創中國，坊間傳聞其將出售兩項資產予中國信達，同時，其正在與包括中國信達在內的四大AMC機構洽談合作。
而中國恒大的風險化解委員會名單當中，則同時出現了粵海控股、越秀集團、國信證券、中國信達等“外援”。
事實上，2021年12月，人民銀行和銀保監會聯合印發有關文件，鼓勵銀行穩妥有序開展房地產項目并購貸款業務，且對于兼并收購出險和困難房地產企業的項目并購貸款，暫不納入房地產貸款集中度管理。
隨后，招商蛇口、廈門建發集團、華潤置地、華潤萬象生活、大悅城、五礦地產等企業均發布相應的并購貸融資計劃。
另外，今年年初，金融監管部門曾召集幾家全國性AMC開會，研究AMC按照市場化、法治化原則，參與風險房企的資產處置、項目并購及相關金融中介服務。
不可否認，隨著地方政府、國央企、優質民企、銀行、AMC機構、資產管理公司的介入，風險企業債務化解的進度或將進一步加速，花樣年、佳兆業們，或將迎來新的曙光。
注：文章為作者獨立觀點，不代表資產界立場。
題圖來自 Pexels，基于 CC0 協議
本文由“觀點”投稿資產界，并經資產界編輯發布。版權歸原作者所有，未經授權，請勿轉載，謝謝！
