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    遠洋集團:結構化疑云與多空因素邊際

    YY評級 YY評級
    2021-11-17 11:52 3135 0 0
    作為一企業性質較為“中庸”的混改企業,其具備著國企背景的有力融資渠道,也兼有管理層控制下的效能不彰。

    作者:rating狗

    來源:YY評級(ID:YYRating)

    引子

    作為一企業性質較為“中庸”的混改企業,其具備著國企背景的有力融資渠道,也兼有管理層控制下的效能不彰。面對此一企業特征,中性來看是一正一負互有優缺點,苛刻一些則認為它既有國企的效能低下和民企實控的無人制衡的缺陷于一身。

    在行業寒冬以前,混改企業仍深具投資人所喜愛,融資利率及渠道仍較一般民企低廉和暢通。然而,或由于近期市場風聲鶴唳,11月4日的遠洋結構性融資輿情打破了遠洋集團長期以來的亮麗債券價格表現,其價格直線下墜。

    結構化的產品結構,帶來遠洋融資側面的并未如傳說中的那么穩如老狗,在地產飄搖之際,一個弱點極易被放大,或者還有更多弱點的話,問題更會擴散。

    從經營來看,竣工待售維持高位,反應去化壓力存續明顯;且結合業態來看,更多是剛需盤,周轉趨慢更可能是選址和地塊問題。

    從戰略來看,遠洋尚保持了一定的克制,南移西進并未鋪開(可能是藍光的前車之鑒),所以雖然談不上戰略的一致性,但是形勢變化超過管理層預期,這個層面來看,暫不苛求。此外,關于收購紅星的一些項目來看,并未對其有良好支撐(華東占比低、天津高與三四線占比大),所以整體而言中性。

    從股東支持來看,中國人壽對其債券持有余額下降,且品種上更為偏向于市場化的品種(短期投資),而逐步降低類權益如次級債(17年起無次級債)、企業債等品種,反應了微妙的變化。

    這些多空因素交織下,反應了國資成分不那么純粹的地產,既要回到自己的土儲和銷售支撐,也要轉到自己融資和股東支持上,兩手抓兩手都要硬。在這個大變革下,高杠桿的房企、低效的房企,出路將是黯淡的。

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    原標題: YY | 遠洋集團:結構化疑云與多空因素邊際

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      蔣陽兵

      蔣陽兵,資產界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務所高級合伙人,盈科粵港澳大灣區企業破產與重組專業委員會副主任。中山大學法律碩士,具有獨立董事資格,深圳市法學會破產法研究會理事,深圳市破產管理人協會個人破產委員會秘書長,深圳律師協會破產清算專業委員會委員,深圳律協遺產管理人入庫律師,深圳市前海國際商事調解中心調解員,中山市國資委外部董事專家庫成員。長期專注于商事法律風險防范、商事爭議解決、企業破產與重組法律服務。聯系電話:18566691717

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      劉韜

      劉韜律師,現為河南乾元昭義律師事務所律師。華北水利水電大學法學學士,中國政法大學在職研究生,美國注冊管理會計師(CMA)、基金從業資格、上市公司獨立董事資格。對法律具有較深領悟與把握。專業領域:公司法、合同法、物權法、擔保法、證券投資基金法、不良資產處置、私募基金管理人設立及登記備案法律業務、不良資產掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團有限公司、鄭州高新產業投資基金有限公司、光大鄭州國投新產業投資基金合伙企業(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國裕基金管理有限公司、 蘭考縣城市建設投資發展有限公司、鄭東新區富生小額貸款公司等企事業單位提供法律服務,為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發行股票、股權并購等提供法律服務。 為鄭州信大智慧產業創新創業發展基金、鄭州市科技發展投資基金、鄭州澤賦北斗產業發展投資基金、河南農投華晶先進制造產業投資基金、河南高創正禾高新科技成果轉化投資基金、河南省國控互聯網產業創業投資基金設立提供法律服務。辦理過擔保公司、小額貸款公司、村鎮銀行、私募股權投資基金的設立、法律文書、交易結構設計,不良資產處置及訴訟等業務。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業務、不良資產處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發行、股權并購項目法律盡職調查、法律評估及法律路徑策劃工作。 專業領域:企事業單位法律顧問、金融機構債權債務糾紛、并購法律業務、私募基金管理人設立登記及基金備案法律業務、新三板法律業務、民商事經濟糾紛等。

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