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    投資困境企業(yè)專題九 | 借錢去收購(gòu)

    大隊(duì)長(zhǎng)金融 大隊(duì)長(zhǎng)金融
    2023-11-02 17:26 3613 0 0
    如何平衡融資和投資的需要,做到兩者并駕齊驅(qū)呢?

    作者:大隊(duì)長(zhǎng)金融

    投資人有時(shí)候需要上杠桿來(lái)參與重整,這自然比自有資金投資麻煩一些。

    一方面,融資方可能對(duì)投資一家進(jìn)入破產(chǎn)程序的企業(yè)有所忌憚,可能會(huì)需要有充分擔(dān)保后才能放款。

    另一方面,管理人希望重整的過(guò)程“快”和“穩(wěn)”,自然更偏好那些使用立即可用的自有資金的投資人,并且還會(huì)希望在較高比例(比如70%)的投資款到賬后才辦理股權(quán)過(guò)戶、資產(chǎn)解押。

    這樣,如何平衡融資和投資的需要,做到兩者并駕齊驅(qū)呢?

    投融資并駕齊驅(qū)的第一要訣是,投資人要把握好融資完成的時(shí)間。

    投資人招募公告中一般都會(huì)說(shuō),投資人在中選后不能撤出投資,否則,管理人可以沒(méi)收保證金。這樣,對(duì)投資人而言,最安全的方式是在投標(biāo)之前就已鎖定融資(比如,簽署好授信協(xié)議),從而提前預(yù)防在拿下項(xiàng)目后再出現(xiàn)資金方面“心有余而力不足”的尷尬。

    不過(guò),如果投資確實(shí)做不成,也無(wú)需過(guò)于擔(dān)心保證金會(huì)被沒(méi)收。投資人可以在申報(bào)的投資方案中表明投資需以完成一些條件為前提(比如,簽署完畢重整投資協(xié)議、而且協(xié)議約定的付款條件已完成)。如果這些條件確實(shí)沒(méi)完成,管理人一般也不能沒(méi)收保證金。

    但是,管理人通常不會(huì)同意將投資人的融資到位設(shè)置為投資人的付款條件。這是因?yàn)椋谫Y是投資人自己的問(wèn)題,更何況,可能有更有實(shí)力的競(jìng)爭(zhēng)者不需要融資。

    如果投資人的確無(wú)法在投標(biāo)前就鎖定融資,那至少應(yīng)在投資協(xié)議簽署之前(或者同時(shí))鎖定融資,或是提前準(zhǔn)備好替代性資金方案。

    投融資并駕齊驅(qū)的第二要訣是,投融資中各自的付款和擔(dān)保安排得是相互協(xié)調(diào)的。比如,投資協(xié)議中的資金到位時(shí)間肯定不能早于融資協(xié)議中的提款時(shí)間。

    那投資人是否可以使用重整企業(yè)的資產(chǎn)向融資方提供擔(dān)保呢?

    讓我們?cè)O(shè)想一種方案:重整企業(yè)將部分資產(chǎn)抵押給融資方的同時(shí),融資方付款;重整企業(yè)收款后,再辦理股權(quán)過(guò)戶并解封剩余資產(chǎn)。

    這種方案理論上是可行的,但在實(shí)踐中的可操作性則需要打一個(gè)問(wèn)號(hào)。

    這是因?yàn)楣芾砣送ǔ?duì)資產(chǎn)安全問(wèn)題很謹(jǐn)慎。除非投資人已經(jīng)付了全部(或者絕大部分)投資款,管理人一般不會(huì)將股權(quán)過(guò)戶給投資人,也不會(huì)將企業(yè)資產(chǎn)提供給投資人作融資擔(dān)保;更何況,債委會(huì)和法院也很可能不同意。

    這樣說(shuō)來(lái),對(duì)很多需要上杠桿的投資人而言,恐怕指望不上用重整企業(yè)的資產(chǎn)作擔(dān)保,只能自行提供其它的擔(dān)保。


    本文的作者均來(lái)自金杜律師事務(wù)所,他們熱愛(ài)死磕復(fù)雜法律和商業(yè)問(wèn)題、挑戰(zhàn)高難度項(xiàng)目并在心血來(lái)潮時(shí)向大家分享經(jīng)驗(yàn)。






    注:文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn),不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

    題圖來(lái)自 Pexels,基于 CC0 協(xié)議

    本文由“大隊(duì)長(zhǎng)金融”投稿資產(chǎn)界,并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權(quán)歸原作者所有,未經(jīng)授權(quán),請(qǐng)勿轉(zhuǎn)載,謝謝!

    原標(biāo)題: 投資困境企業(yè)專題九 | 借錢去收購(gòu)

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      蔣陽(yáng)兵,資產(chǎn)界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務(wù)所高級(jí)合伙人,盈科粵港澳大灣區(qū)企業(yè)破產(chǎn)與重組專業(yè)委員會(huì)副主任。中山大學(xué)法律碩士,具有獨(dú)立董事資格,深圳市法學(xué)會(huì)破產(chǎn)法研究會(huì)理事,深圳市破產(chǎn)管理人協(xié)會(huì)個(gè)人破產(chǎn)委員會(huì)秘書(shū)長(zhǎng),深圳律師協(xié)會(huì)破產(chǎn)清算專業(yè)委員會(huì)委員,深圳律協(xié)遺產(chǎn)管理人入庫(kù)律師,深圳市前海國(guó)際商事調(diào)解中心調(diào)解員,中山市國(guó)資委外部董事專家?guī)斐蓡T。長(zhǎng)期專注于商事法律風(fēng)險(xiǎn)防范、商事?tīng)?zhēng)議解決、企業(yè)破產(chǎn)與重組法律服務(wù)。聯(lián)系電話:18566691717

    • 劉韜
      劉韜

      劉韜律師,現(xiàn)為河南乾元昭義律師事務(wù)所律師。華北水利水電大學(xué)法學(xué)學(xué)士,中國(guó)政法大學(xué)在職研究生,美國(guó)注冊(cè)管理會(huì)計(jì)師(CMA)、基金從業(yè)資格、上市公司獨(dú)立董事資格。對(duì)法律具有較深領(lǐng)悟與把握。專業(yè)領(lǐng)域:公司法、合同法、物權(quán)法、擔(dān)保法、證券投資基金法、不良資產(chǎn)處置、私募基金管理人設(shè)立及登記備案法律業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團(tuán)、中國(guó)工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團(tuán)有限公司、鄭州高新產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司、光大鄭州國(guó)投新產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國(guó)裕基金管理有限公司、 蘭考縣城市建設(shè)投資發(fā)展有限公司、鄭東新區(qū)富生小額貸款公司等企事業(yè)單位提供法律服務(wù),為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發(fā)行股票、股權(quán)并購(gòu)等提供法律服務(wù)。 為鄭州信大智慧產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展基金、鄭州市科技發(fā)展投資基金、鄭州澤賦北斗產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金、河南農(nóng)投華晶先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金、河南高創(chuàng)正禾高新科技成果轉(zhuǎn)化投資基金、河南省國(guó)控互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金設(shè)立提供法律服務(wù)。辦理過(guò)擔(dān)保公司、小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、私募股權(quán)投資基金的設(shè)立、法律文書(shū)、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì),不良資產(chǎn)處置及訴訟等業(yè)務(wù)。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發(fā)行、股權(quán)并購(gòu)項(xiàng)目法律盡職調(diào)查、法律評(píng)估及法律路徑策劃工作。 專業(yè)領(lǐng)域:企事業(yè)單位法律顧問(wèn)、金融機(jī)構(gòu)債權(quán)債務(wù)糾紛、并購(gòu)法律業(yè)務(wù)、私募基金管理人設(shè)立登記及基金備案法律業(yè)務(wù)、新三板法律業(yè)務(wù)、民商事經(jīng)濟(jì)糾紛等。

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