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    渤海國資:混改、資金流向與市場聚焦

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    2022-04-05 23:18 3171 1 0
    公司為天津市整合級國資運營平臺,子公司股權多依賴劃轉等,實際掌控力偏弱

    作者:rating狗

    摘要

    公司為天津市整合級國資運營平臺,子公司股權多依賴劃轉等,實際掌控力偏弱;此外區域為了化解泰達的債務風險,將公司股東津聯投資控股100%股權劃入泰達控股下。公司混改的股權轉讓款約90億元流向泰達,而泰達自身的風險警報尚未解除,對公司資質有一定拖累。

    公司主營業務包括醫藥生產及醫藥流通板塊(已出表)、食品業務板塊、公共設施及其他等,核心子公司包括天津醫藥、天津食品、津聯集團等。近年來收入規模持續收縮,目前子公司中,天津醫藥和中環集團已完成混改,天津醫藥出表,對公司主營業務合并層面影響較大,未來可比性弱。

    母公司層面,依賴子公司運營為主,本部僅為融資屬性,營收較少,利潤依賴于資產處置。母公司資產集中在長股投和投資性房地產上,投資性房地產主要是2.5萬畝鹽田,短期變現能力弱。長股投規模持續增長,但多數市場化程度低,市場化程度較高/變現能力較強的合計約71.25億元。

    就資產支撐力度而言,母公司層面短期極限變現可覆蓋一年內到期的債券,從債券品種和余額分布來看,潛在的擾動窗口期是1‐3年內期限(88.80億元,含行權),存在較大體量沖擊。

    就自身持續經營能力而言,近年合并層面財務不太樂觀,轉讓醫藥集團給公司的經營帶來了不利影響,經營性現金流對償債能力的支撐明顯減弱;若剔除出售資產帶來的投資收益,公司將出現虧損的情況,未來疊加下屬子公司大而不強,再融資難度可能較大,持續經營能力存疑。

    本文也是聚焦區域整合思路,如果出售掉優質資產債務問題同步解決,那么皆大歡喜;而如果出售掉優質資產,也僅是杯水車薪,那么剩余的債權人將面對更劣質的資產,那么企業的持續經營假設、再融資邏輯,均會受到挑戰.

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    原標題: YY | 渤海國資:混改、資金流向與市場聚焦

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      蔣陽兵

      蔣陽兵,資產界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務所高級合伙人,盈科粵港澳大灣區企業破產與重組專業委員會副主任。中山大學法律碩士,具有獨立董事資格,深圳市法學會破產法研究會理事,深圳市破產管理人協會個人破產委員會秘書長,深圳律師協會破產清算專業委員會委員,深圳律協遺產管理人入庫律師,深圳市前海國際商事調解中心調解員,中山市國資委外部董事專家庫成員。長期專注于商事法律風險防范、商事爭議解決、企業破產與重組法律服務。聯系電話:18566691717

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      劉韜

      劉韜律師,現為河南乾元昭義律師事務所律師。華北水利水電大學法學學士,中國政法大學在職研究生,美國注冊管理會計師(CMA)、基金從業資格、上市公司獨立董事資格。對法律具有較深領悟與把握。專業領域:公司法、合同法、物權法、擔保法、證券投資基金法、不良資產處置、私募基金管理人設立及登記備案法律業務、不良資產掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團有限公司、鄭州高新產業投資基金有限公司、光大鄭州國投新產業投資基金合伙企業(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國裕基金管理有限公司、 蘭考縣城市建設投資發展有限公司、鄭東新區富生小額貸款公司等企事業單位提供法律服務,為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發行股票、股權并購等提供法律服務。 為鄭州信大智慧產業創新創業發展基金、鄭州市科技發展投資基金、鄭州澤賦北斗產業發展投資基金、河南農投華晶先進制造產業投資基金、河南高創正禾高新科技成果轉化投資基金、河南省國控互聯網產業創業投資基金設立提供法律服務。辦理過擔保公司、小額貸款公司、村鎮銀行、私募股權投資基金的設立、法律文書、交易結構設計,不良資產處置及訴訟等業務。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業務、不良資產處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發行、股權并購項目法律盡職調查、法律評估及法律路徑策劃工作。 專業領域:企事業單位法律顧問、金融機構債權債務糾紛、并購法律業務、私募基金管理人設立登記及基金備案法律業務、新三板法律業務、民商事經濟糾紛等。

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